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基金是怎么“炒股”的?

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发表于 2018-5-14 11:30 |显示全部帖子


很多朋友都有自己炒股票的经历,自然也好奇公募基金的怎么投资股票。作为市场最为重要的主力之一,公募基金的决策行为、投资策略对市场的趋势意义重大。这里金基窝带领大家熟悉下公募基金的决策流程。

首先我们明确一点,公募基金收入来源主要是来自基金的管理费,基金规模大了管理费收入就高,那么怎么才能使得自己的基金规模大呢?显然需要不断提高自己的曝光度。一方面可以通过各类广告、新闻报道,而更为核心的就是把自己的业绩排名做上去。因为市场总是关心第一名、第二名是谁,往往第三名以后的,无人知晓。公募基金基本面都在拼命的往市场同类前30%努力。

读到这里,大家明白了,公募基金为了追求排名,不可能至于短期业绩不顾,因而巴菲特式的长期投资的价值投资理念在公募基金范围内难以普遍采用(不过却有大量公募基金采用该逻辑),进而公募基金开始采用折衷的办法,就是所谓的“价值趋势投资”,白话的说就是寻找当前基本面处于上升趋势的企业。一个公司无论他到底多优秀,在其企业生命周期中也有低速发展、困境转折期,虽然具有优秀品质的企业大多能渡过难关,但是客观的基本面没有改善甚至恶化,依然在股价上可能对投资者造成损失,进而公募基金会努力寻找基本面改善、回避基本面恶化的企业。

怎么去寻找基本面改善?这个投资逻辑本质上的非常清晰,也就是公募基金招募说明书中常常提到的“自上而下”的投资策略。这逻辑分为三个层次:宏观经济、行业面、个股层面。
显然,宏观经济如同海洋,这个海洋里所有的船只必然受到宏观经济的影响,我们回顾几次大牛市其背景同宏观经济高度相关,例如05-08年大牛市,背后是中国经济的腾飞;上轮牛市大背景是中国经济的转型。行业基本面改善,决定了企业发展的赛道,一个快速发展的行业大概率会催生很多大牛股,例如近两年的新能源汽车、13年开始的移动互联网等等。落实到最后是个股的选择,这个更细微的研究需要非常专业的投资者持续的跟踪并给予理解。所以综合这个三个层面的逻辑,公募基金的炒股逻辑可以归结为:在基本面改善的行业里,精选业绩不断提升的企业。
看完上述公募基金炒股逻辑,我们试想一下,如果所有的公募基金都按照这个逻辑会发生什么呢?显然就是风格和行业的轮动。其背后逻辑是公募基金追求短期排名并且策略相似造成的羊群效应。当然,这个羊群效应并无褒贬之意,金基窝更关心的是公募基金的业绩、特别是能不能持续为投资者提供收益。后续,金基窝会持续把基金投资逻辑给大家分析,希望大家持续关注。
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